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复旦泛海国金执行院长钱军教授:科创板有助改善中国股市结构性失调

2020-06-23 21:53:30

 创新是经济增长的关键动力。由于不确定性高、风险大,科技创新型企业的发展高度依赖股权融资。一个制度健全、运行良好、发展完善的二级市场不仅有利于公司直接上市发行股票融资,同时也为VC、PE等早期私募股权投资的退出提供了重要渠道。但在我国现有制度下,由于准入门槛等方面的限制,许多高成长的企业选择或被迫境外上市。因此,做好科创板注册制试点,对化解中国股市结构性问题、完善中国资本市场基础制度建设有着举足轻重的影响。

  2019年1月30日,中国政府法制信息网发布了《科创板上市公司持续监管办法(试行)》(下称《监管办法》),证监会发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》。随后,上交所也发布了《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》,明确了科创板改革的相关内容,自发布之日起实施。

  不同于以往,此次改革力度空前,表明了政府监管部门和交易所对中国资本市场改革的决心和信心。一些核心细则与现行上市制度有明显不同,例如取消盈利上市门槛、允许境外注册的中国公司上市、同股不同权的股权结构、交易机制的改革包括5天不设涨跌停、T+5后20%涨跌停等。对比主板、中小板、创业板等已有市场,科创板在发行承销、信息披露、交易机制和退市监管等方面均有重大制度突破,且充分体现了包括复旦大学泛海国际金融学院课题组在内的前期研究成果和市场声音。

  尽管这一根本性的制度改革无法一蹴而就,但科创板设立的长期意图和重要性显而易见——中国通过人口红利、加入全球贸易体系、信用扩张而快速发展的阶段已经过去,经济已经到达新旧动能转换的时刻,需要境内资本市场扶持创新企业的发展;科创企业又有非常独特的发展特征和融资需求,因此科创板可以通过设立一系列相关的包容性的制度安排,来提升科创企业融资的便利性,破解融资困局;同时,对于散户众多的中国资本市场而言,一夜之间普及注册制面临较大风险,因此科创板将作为注册制的试验田。

  对中国资本市场而言,设立科创板并试点注册制不仅是金融扶持科创企业的重要举措,更是我国资本市场改革的重要“落子”。目前,中国股市面临的一个最为核心的问题是结构性失调,尤其在上海证券交易所,以成熟行业的大企业居多,缺乏新兴行业和创新企业,这也部分造成了中国股市和经济增长脱节的结构性失调,而科创板注册制的实施则有望彻底改变这一不利局面。

  基于复旦大学泛海国际金融学院在科创板注册制领域的强大科研能力和影响力,复旦大学未来科技创投营课程将于2020年9月(拟)上线。国际顶级金融学教授、科创板政策制定与实践者联袂授课,面向科技企业高管创始人和投资人、金融机构科技产业投资人、大型企业数字化转型负责人,汇聚复旦科技力量,解决企业实际问题,金融科技融会贯通,探索科技企业不同阶段瓶颈问题的解决方案,关注新旧更迭下的注册制机遇,360度护航科创企业逐鹿资本市场!

      

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